https://bml.asia/tags/%E5%9F%BA%E9%87%91/ Recent content in 基金 on 苏然的博客 Hugo zh-CN Thu, 17 Sep 2026 04:19:55 +0800 https://bml.asia/posts/fund-jiepan-hanlaobaoshou/ Mon, 07 Sep 2026 04:56:29 +0800 https://bml.asia/posts/fund-jiepan-hanlaobaoshou/ <p><span style="text-indent:2em;display:block;">这两年散户圈流传着一个近乎段子的观察：什么赛道最火，新基金就往哪里发，等申购的钱涌进去，建仓恰好建在山顶上，板块掉头向下，净值一路阴跌，而基金公司不慌不忙，管理费照收不误。我特意上网查证了一下，发现这并不只是情绪宣泄，整条链条在公开信息里基本都能对得上：赛道爆发、散户涌入、基金公司顺势发新基、新基金高位建仓、板块见顶回落、早期持有人被套。表面看像一串巧合，实际是收入结构决定的必然——公募行业的收入函数就是规模乘以费率，和持有人赚赔没有半点关系。规模一旦起来，管理费旱涝保收，这个说法如今连监管文件里都直接引用了，算是官方盖章。</span></p> <p><span style="text-indent:2em;display:block;">再往深问一层，为什么总有基金愿意来接盘。首发规模的锦标赛是一个原因，爆款批文是基金公司季度排名里的硬通货，产品部门的考核就是年内新发的数量与规模，哪怕心里清楚板块已经不便宜，公司层面的博弈也会逼着继续上报发行。抱团是另一重推力，某个赛道一旦形成共识，公募为了不被同行甩下就必须配足仓位，越买越涨、越涨越买，直到估值彻底泡沫化，2020 到 2021 年的白酒和新能源把这套正反馈演绎得淋漓尽致。渠道的逆向选择是最不体面的一层：新发基金付给银行渠道的尾随佣金能到六成上下，而某股份制银行的内部材料显示，新发基金的销售奖励最高是持续营销产品的三倍，理财经理自然热衷劝你赎旧买新，一些限购的绩优老基金在银行系统里甚至被打上“低佣金产品”的标签。几层结构咬合在一起，高位接盘就不是什么意外，而是一条运转顺畅的流水线。</span></p>