云计算 on 苏然的博客

亚马逊与高通互相绑定：一场用认股权证锁死的芯片生意

Tue, 08 Sep 2026 21:58:43 +0800

亚马逊和高通宣布了一项多代际合作，一起开发下一代 AI 数据中心定制芯片和光互联方案，真正让这件事出圈的却是配套的股权安排：亚马逊最多可以拿 2500 万股高通认股权证，行权价 161.26 美元，归属节奏与实际采购挂钩，采购上限高达 600 亿美元。更耐人寻味的是，其中 375 万股基于初始承诺即刻归属，等于官宣当天首批订单已经落袋。这不是一份普通的供货合同，而是合同与股权的双重保险——芯片照买，亚马逊还能分享高通的成长收益。

万亿美元军备竞赛的账本：大摩算过之后，AI 烧钱居然是笔好生意

Tue, 08 Sep 2026 20:30:00 +0800

　　AI 巨头到底是在烧钱还是在赚钱？这个问题吵了两年，摩根士丹利最近给出了一份测算报告，结论有些反直觉：各类 GenAI 商业模式的资本回报率（ROIC）都算得过账，万亿美元级的军备竞赛并非非理性狂热。报告把 AI 商业模式拆成三种：模型公司用自有算力提供 API 服务、超大规模云厂商出租 GPU、依赖第三方算力提供 API 服务。第三种收入最高——每 GW 约 405 亿美元，但租赁算力的成本把利润吃得只剩约 25% 的 ROIC；云厂商出租 GPU（以 GB300 为基准）每 GW 约 230 亿美元收入，ROIC 约 31%；而自己握着算力做模型的模式，每 GW 约 304 亿美元收入、税后经营利润约 179 亿美元，ROIC 高达 46%。三种模式一对比，答案很清楚：最赚钱的不是卖铲子的，也不是纯模型的，而是模型、基础设施、商业化能力三位一体的公司——META 和谷歌是典型代表。

谁在给谁打工：AI 循环交易的短中长周期

Sun, 30 Aug 2026 00:27:28 +0800

　　巴克莱最近拆了一份 AI 行业的利润账本：付费推理毛利率从 2025 年的十几个百分点爬到 50%-65% 以上，API 甚至摸到 80%，训练成本占比预计从 96% 一路降到 30%，2028 年后实验室的自建基础设施项目还会侵蚀三大云厂商的份额。数字很热闹，但我更在意的是藏在数字背后的那个老问题——模型和云厂商，到底谁在给谁打工。把这个问题放进循环交易的结构里看，短中长三个周期会给出三个不太一样的答案。