NAND 闪存的超级周期：老技术撞上 AI 新风口

长鑫存储要来做 NAND 闪存了。这两天消息传得有鼻子有眼：它计划在北京新工厂搭一条 NAND 研发生产线。不少朋友的第一反应是“NAND 是个什么新东西”，其实恰恰相反，它可能是你用得最久的芯片之一——1987 年东芝的舛冈富士雄发明了 NAND 闪存，上世纪九十年代初就完成了商用，你的 U 盘、手机存储和固态硬盘里躺着的都是它。一项快四十岁的“老技术”突然让全球厂商集体上桌加注，这才是这条新闻真正值得琢磨的地方。

先看热闹的一面，整个行业正处在罕见的涨价周期里。AI 推理侧对存储的胃口越来越大，训练集群、推理缓存都在疯狂吃容量，可三星与 SK 海力士、美光这些原厂却把有限的资本开支优先押给了 HBM4 和 DRAM，NAND 晶圆投片被不断挤压。供给收紧叠加需求爆发，市场调研机构 TrendForce 的数据显示，2026 年一季度 NAND 合约价环比大涨，二季度消费级 SSD 价格涨幅超过 70%，部分利基品类甚至半年翻倍。老玩家躺着数钱，账面业绩一个个爆表，外人看着自然眼红。

扩产潮也来得又急又密。铠侠在 8 月底宣布投资超过 1 万亿日元，在日本岩手县的北上工厂园区新建第三座晶圆厂，联手闪迪一起扩 NAND 产能；同一周还有消息传出，SK 海力士旗下的 SOLIDIGM 正考虑在美国建设首座 NAND 工厂，这家公司脱胎于英特尔被收购的闪存业务。三星和 SK 海力士则在加码中国的西安、大连工厂，投资要在明年前陆续落地。工艺层面同样在折腾，闪存制造正从钨转向钼，新一轮技术迭代给这场景气周期又添了一把火。

再回头看长鑫。它 2016 年才在合肥成立，靠 DRAM 起家，今年刚完成上市，甚至有海外分析机构 SemiAnalysis 预测它有望冲击全球 DRAM 第三的位置。此时跨界 NAND，选的又是最缺货、最赚钱的窗口期，时机可以说相当精明。有消息人士透露，长鑫已在北京设立涵盖 NAND 开发的研究院，还和客户讨论了供货计划，其中一家新成立的初创公司打算把它的 NAND 芯片用于 AI 系统和超算的存储产品。当然也要留意，研发线何时运转、是否走向大规模商业化，目前都还是未知数。何况中国其实早有 NAND 玩家，长江存储深耕多年，长鑫要挑战的名单里，三星后面跟着的就是长江存储。

存储行业的历史也提醒人们别高兴太早。NAND 是出了名的强周期行业，2019 年前后那轮供给过剩曾把价格砸到谷底，一众厂商亏损连连，今天的缺货有多热闹，明天的过剩就可能有多难堪。真正值得盯住的是长鑫那条北京研发线什么时候真正跑起来，以及这家公司在试产之后敢不敢押上大规模量产的资本开支。老巨头们的扩产潮同样如此——三年后新建晶圆厂投产时，碰上的是需求继续狂奔，还是又一场循环的谷底，答案要等时间给出。